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Renta fija
Robert Burgess
En el siguiente artículo, vamos a describir el entorno global previsto para los mercados emergentes en 2024, en el que destacan la postura de la Reserva Federal, que parece apuntar a un próximo fin del ciclo de endurecimiento monetario, un contexto más favorable para las divisas emergentes y un escenario de debilidad del crecimiento de la economía mundial. En las declaraciones realizadas tras la reunión de diciembre, el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal señaló el fin del ciclo de subidas de tipos de interés y abrió la puerta al debate sobre futuros recortes de tipos. Si los datos de inflación así lo justifican, el cambio de postura de la Reserva Federal hacia una orientación más expansiva de sus políticas favorecería claramente al mercado de deuda emergente, aunque es importante señalar que lo más probable es que los tipos de interés en Estados Unidos se mantengan en niveles superiores durante más tiempo, por encima de los niveles registrados en 2021. Además, si la inflación se reacelerara o acabara siendo más persistente de lo esperado, podríamos volver al entorno de tipos de interés en niveles elevados durante más tiempo.
Aunque Estados Unidos ha logrado, por el momento, evitar la recesión, algunos sectores han experimentado episodios de desaceleración en momentos diferentes. Lo más probable es que la economía estadounidense continúe ralentizándose y que lo haga a un ritmo superior al actual, como consecuencia del efecto retardado del endurecimiento de las condiciones financieras y la reducción del impulso fiscal en 2024. También vemos indicios de ralentización de la actividad en el mercado laboral y una normalización en ciertos indicadores del crédito al consumo.
Tal y como muestra el gráfico, la trayectoria de los mercados emergentes ha estado históricamente muy correlacionada con el crecimiento de la economía estadounidense, y ha evolucionado de manera muy diferente dependiendo de si Estados Unidos ha sido capaz de lograr o no un aterrizaje suave de su economía. El hecho de que Estados Unidos haya experimentado una «recesión escalonada» en 2023 parece indicar que el país podría evitar también en 2024 entrar en una recesión tradicional
Diferenciales del EMBI durante las recesiones y los ciclos de tipos de interés en Estados Unidos
Las rentabilidades obtenidas en el pasado no garantizan rentabilidades futuras.
Información a 30 noviembre 2023. Fuente: JPMorgan, Bloomberg
Eje vertical izquierdo: Diferenciales del Emerging Market Bond Index (EMBI) (puntos básicos). Eje vertical derecho: tipo de interés de los fondos federales estadounidenses (%). Las barras verticales representan los periodos de recesión según la Oficina Nacional de Estudios Económicos de Estados Unidos.
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