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2022年至今，中國股市反覆波動。造成波動的關鍵因素是甚麼？

本年至今發生不少重要事件，因此雖然目前只是第三季，但感覺相當漫長。對中國市場來說，這種感覺尤其明顯：當地股市於年初造好，但政府收緊對房地產、科技和民營教育等行業的監管，令股市其後表現受壓。

俄烏衝突觸發全球大部分風險資產遭顯著拋售，導致市況迅速惡化。中美局勢持續緊張亦拖累中國股市表現，其中兩方面最受影響。其一是於美國股票交易所上市的中國公司，若有關公司未有就美國證券交易委員會制定的若干會計規則採取合規措施，它們可能面臨除牌。其次，美國食品及藥物管理局拒絕批准於中國進行測試的個別藥物，導致中國生物醫藥和藥品公司大幅下挫。上述因素無可避免推高中國股票相關的風險溢價。

然而，市場尚未喘定，中國於第一季末又爆發新一波新冠肺炎疫情。中國的疫情清零政策和隨後實施的控疫封城措施，均對供應鏈和經濟活動造成嚴重影響，令市場滿佈陰霾。政府高層官員表示，中國經濟第二季按年僅增長0.4%，因此將維持靈活的全年增長目標。考慮到中國市場規模龐大和在推動環球增長方面的重要性，更令人憂慮的是當地經濟放緩會否影響環球經濟。

當局加大放寬政策和支持經濟的力度，刺激中國股市於4月底至6月底強勢回升。不過，中國會否進入「全力刺激經濟」模式仍有待觀察，因為當局至今的政策相當具針對性，令不確定的氣氛揮之不去，特別是在波動市況中首當其衝的行業。關鍵在於中國政府的疫情清零政策。控疫相關限制措施日漸減慢中國經濟的資金流轉速度，因此當局現時全力推行經濟刺激措施的意義不大。

Chinese equities: It’s been a bumpy ride

Data as at 31 August 2022. Source: MarketWatch

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