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次の景気後退はいつ始まるのか

インフレ抑制を目的とした積極的な利上げが1年以上続くなか、景気後退がいつ始まるのかという質問を受けることが増えています。景気後退が差し迫っていると考えられた時期もありましたが、産業によって減速と回復の時期が異なるため、先行きは不透明です。実際に景気後退に陥ったとしても、2008年の世界金融危機などの典型的な景気後退と比べれば深刻なものとはならず、それに続いて力強く回復することが期待されます。

不確実性の高い局面に備えるために、私たちは過去11回の景気後退を含む70年以上のデータを分析しました。本稿では、景気後退に対する私たちの見解をまとめ、投資家の疑問に答えます。

1. 景気後退とは何か

景気後退とは一般的に、景気の拡大局面の後、GDP (国内総生産) が少なくとも2四半期連続で前年比マイナスになった場合を指しますが、それだけでは十分ではありません。景気サイクルの期間を測定するNBER (全米経済研究所) によると、景気後退は｢経済全体に広がり、数ヵ月以上にわたって続く経済活動の著しい低下であり、通常は、実質GDP、実質個人所得、雇用、鉱工業生産、卸売・小売売上高などの指標に表れる｣と定義しています。本稿で取り上げる景気後退の期間は、NBERの定義に従います。